目前，美国经济增长率高于趋势水平，失业率处在四年半来的低点，通货膨胀得到控制。这种局面照理不应该引发贸易保护主义。然而，贸易保护主义正是当前可能出现的情形。
一批美国参议员昨天结束访华行程，但并没有撤回他们对中国的威胁。这些参议员称，如果中国政府拒绝升值人民币，美国将对来自中国的进口产品征收巨额关税。在他们启程进行这次“实地考察”前，美国2005年第四季度的经常账户赤字急剧上升，达国内生产总值(GDP)的7%，其中相当大部分是中国庞大的贸易顺差所致。
此外，中国国家主席胡锦涛三周后将访问美国，期间他计划宣布大量采购波音(Boeing)飞机和美国软件。但这些措施不太可能缓解美国国会的贸易保护主义情绪，这种情绪与美国的贸易逆差同步“上涨”。这些措施也不会使人们忘记如下事实：自去年7月政府下令对人民币象征性地升值2.1%以来，中国在解决美国的合理关切方面几乎没有作为。
不过，美国国会针对中国采取惩罚性贸易行动的可能性日益加大，令人深感担忧。就算中国政府不进一步采取行动将人民币升值，美国的这类措施也会是搬起石头砸自己的脚。按照世贸组织规则，查尔斯·舒默(Charles Schumer)和林赛·格雷厄姆(Lindsay Graham)提议的27.5%关税将是非法的，这可能会让中国有理由采取报复行动。一旦爆发贸易战，全球贸易体系将会受到严重损害，而根本问题却没有解决。
核心问题是美国的消费远多于它的产出，而中国及其它许多国家恰好相反。美国对世界其它国家的巨额失衡，可在一定程度上归因于人民币被低估，但单是人民币大幅升值不大可能大幅降低美国的赤字。如果没有包括日元在内的亚洲其它货币的广泛升值，美国的赤字将只会转向其它成本更低的出口国。
最有效的解决办法是美国和中国采取相互配合的步骤，对付两国自身的失衡。美国需要处理它处于历史低位的国民储蓄率(略高于国内生产总值的1%)。为了自身的利益，中国需要通过结构改革，通过调整汇率以实现进出口商品的相对价格变化，来促进国内消费。美国在履行自己的职责时需要采取哪些艰难措施，解释起来颇不容易，但在选举之年，把中国当作替罪羊容易得多。中国可以也应当允许人民币升值。但如果美国用枪指着中国的头命令它这么做，人民币升值的可能性不会太大。
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